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小弟们越来越强，安踏快要被挤下主位了。

2026年上半年，安踏集团营收435.

1亿元，同比增长12.

9%，经营利润117.

6亿元，同比增长16.

1%。

集团整体仍在两位数增长，安踏主品牌却明显慢了下来。

上半年安踏主品牌收入178亿元，同比增长4.

8%，经营利润40亿元，只增长了1.

2%。

同期FILA收入150亿元，同比增长6.

1%，经营利润43亿元，已超安踏主品牌。

跑得更快的则是财报里归入"所有其他品牌"的迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE等，上半年收入107亿元，同比增长44.

2%，经营利润35亿元，同比增长43.

9%，与安踏主品牌只差5亿元。

按各板块收入倒推，集团上半年新增收入约49.

7亿元，其中近三分之二来自这些"其他品牌"。

利润率差距更大，安踏主品牌经营利润率22.

5%，FILA为28.

7%，其他品牌则达33.

1%。

后者只贡献集团24.

6%收入，却贡献近三成经营利润。

论规模安踏主品牌仍坐第一把交椅，但论赚钱能力FILA已反超，论增长速度迪桑特们更是遥遥领先。

安踏集团正在变成一家越来越不像"安踏"的公司。

作为集团老大哥，安踏主品牌增速从去年开始明显放缓。

2025年收入347.

5亿元，同比增长3.

7%，远低于2024年10.

6%增幅。

2026年上半年收入177.

7亿元仍是集团规模最大业务，但与FILA150.

5亿元相比领先优势已不明显，利润上甚至发生反转。

渠道也在收缩，主品牌门店从去年底7203家降至7122家，净减少81家。

尽管集团表示"不会用统一增速目标考核全部品牌"，但另一层意思或许是短期内不再执着让主品牌重回高增长。

客观看主品牌降速不能简单归咎经营问题。

首先体量摆在那，半年178亿元，同期李宁152.

4亿、特步67.

95亿、361度61.

6亿，单独拿出来也是一家庞大运动公司。

整个中国运动服饰市场也承压，2026年1至7月限额以上单位体育娱乐用品类零售额同比下降3.

5%，李宁上半年增幅也只有2.

8%。

安踏集团已将打法从"攻城"调整为"守城"，新任主品牌CEO赖世贤表示将优化效率较低传统街铺，把资源向购物中心、电商和奥莱集中，策略从扩张转变为提升店效和渠道质量。

上一任CEO徐阳因家庭原因辞任，他曾提出"到2026年实现600亿元收入、三年内超越中国耐克"的目标，按上半年收入简单翻倍全年约355亿元，距离600亿仍有不小距离。

赖世贤拥有财务管理背景，长期参与集团经营运营管理，与主品牌当前"守城"任务更加契合。

安踏主品牌回去守城，集团倒也不慌，因为第三条增长曲线已经长出来了。

2025年迪桑特零售流水突破100亿元，成为继安踏和FILA后第三个进入百亿级别品牌。

2026年上半年流水继续增长超25%。

可隆势头更猛，上半年零售流水同比增长超45%，成为集团增速最快品牌之一。

"所有其他品牌"板块首次跨过半年百亿元门槛，收入107亿元占集团总收入24.

6%，经营利润35亿元占29.

9%，相当于用不到四分之一收入贡献近三成利润。

不过增速需要多解释一句，安踏2025年6月完成狼爪收购，上年同期只有较短时间纳入报表，2026年上半年是更完整并表周期，44.

2%收入增长不能全算自然增长。

但即便剔除并表因素，迪桑特超25%、可隆超45%的流水增速仍足以说明增量正朝这些品牌集中。

看上去矛盾，大众运动市场承压"迪桑特们"又为何突飞猛进？

运动服饰不是整齐划一市场，消费者可减少购买普通运动鞋却愿为滑雪服、越野鞋、瑜伽服花更多钱。

大众运动需求成熟，越野徒步骑行滑雪攀岩等细分场景还在扩张。

据中国登山协会统计，2020至2024年中国攀岩市场规模从不足10亿增至约40亿翻了4倍。

2024至2025年滑雪骑行徒步马术滑轮等户外运动行业规模基本实现双位数增长。

与其说"整体低迷"不如说"进入分化期"。

以前买双普通运动鞋考虑品牌价格舒适度，现在越来越多消费者希望产品对应更具体运动和生活场景。

迪桑特聚焦滑雪高尔夫铁人三项，专业防寒服饰因频繁出现在东北街头被称"东北省服"；

可隆围绕徒步越野跑攀岩建立形象，既能卖专业装备也能承接"山系穿搭"需求；

MAIA ACTIVE盯住女性瑜伽健身市场，被视为安踏进攻lululemon腹地的"长矛"。

安踏基础款外套四五百元消费者比价，迪桑特滑雪服三四千元购买者更在意面料功能和专业性。

细分场景越具体，品牌越容易解释为什么卖得更贵。

品牌越来越多给安踏带来新增长，也带来路径依赖惯性。

每当上一条曲线放缓就需要寻找下一个品牌。

2026年1月安踏宣布以15亿欧元收购PUMA SE 29.

06%股份，交易预计年底前完成，将成为PUMA单一最大股东。

PUMA曾与耐克阿迪并称"世界三大运动品牌"，覆盖足球跑步训练篮球赛车等主流运动，在全球120多国家和地区销售。

通过PUMA安踏第一次大规模进入全球大众运动市场，拿到与

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